华泰证券：预测锂电产业链各时势产能诳骗率或捏续擢升

　　华泰证券指出，2025年以来国内新动力乘用车销量向好，商用车电动化渗入率擢升速率快，孝敬进军增量，欧洲新动力车本年销量有望督察同比20%以上增长，国内储能盈利模式冉冉完善，各地出台“136号文”相连战术，后续需求向好，西洋大储装机保捏较高增长。供给方面，电板及材料时势新增产能开释已权臣放缓，咱们预测锂电产业链各时势产能诳骗率或捏续擢升，电板及材料时势盈利才气有望捏续改善，完毕量利王人升。

　　华泰 | 电新：8月锂电排产 - 旺季效应露出

　　中枢不雅点

　　商用车需求刚劲+国内大储需求向好+旺季效应，8月排产环比增长

　　鑫椤锂电发布锂电产业链8月预排产，样本企业中电板排产110.3GWh，环比+1.5%，正极13.5万吨，环比+2.6%，负极13.3万吨，环比+2.3%，隔阂15.1亿平，环比+4.2%，电解液7.8万吨，环比+2.0%，举座环比擢升，主要系国内商用车电动化渗入率擢升带来需求捏续增长，国内大储需求向好，锂电产业链行业景气度捏续进取，反内卷大基调下，咱们预测电板及材料时势后续降价空间有限，与碳酸锂推敲的正极材料和6F价钱有望领先反弹，重复旺季下产能诳骗率擢升，咱们看好锂电材料时势Q3盈利改善。

　　新动力车：商用车需求向好，欧洲销量增速亮眼

　　国内阛阓方面，证实乘联会的统计和预测，25年7月国内新动力车零卖达101万辆，同比+15%，25年1-7月累计销量达642.7万辆，同比+29.1%。商用车、工程机械电动化渗入提速孝敬增量，25年1-6月国内新动力重卡销量达7.92万辆，正规平台同比+186%，新动力渗入率达14.69%；欧洲车企电动化捏续推动，国际新车型持续推出，咱们预测25年欧洲电动车销量仍有可不雅增速。证实ACEA，欧洲25年1-6月新动力车（BEV+PHEV）销量达178.3万辆，同比+23.7%，其中6月销量35.8万辆，同比+21.2%。

　　储能：国内大储盈利模式冉冉完善，连接看好欧洲和亚非拉储能增长

　　国内阛阓方面，甘肃领先提倡省级容量电价笃定，咱们预测后续国内各省将持续出台推敲战术，看好储能盈利模式完善并开释阛阓化需求，证实储能与电力阛阓，25年1-6月招中标限制达176.59GWh，同比+180.57%，往日装机有望督察强势。欧洲阛阓方面，大储需求高增长，由于去库完成+工商储放量，部分户储逆变器企业响应25年以来排产已出现好转；好意思国阛阓方面，好意思国25年1-6月大储装机达18.38GWh，同比+43%， “大而好意思”法案将大储ITC补贴退坡时辰延长至2034年，中期大储技俩经济性仍有保险。新兴阛阓方面，电网薄弱+电力清寒+发展新动力运行大储户储需求增长，呈现多点着花态势。

　　需求向好+反内卷撑捏价钱，看好锂电产业链完毕量利王人升

　　需求方面，25年以来国内新动力乘用车销量向好，商用车电动化渗入率擢升速率快，孝敬进军增量，欧洲新动力车本年销量有望督察同比20%以上增长，国内储能盈利模式冉冉完善，各地出台“136号文”相连战术，后续需求向好，西洋大储装机保捏较高增长。供给方面，电板及材料时势新增产能开释已权臣放缓，咱们预测锂电产业链各时势产能诳骗率或捏续擢升，反内卷环境下，电板及材料时势盈利才气有望捏续改善，完毕量利王人升。

　　风险领导：新动力车销量不足预期；新工夫或新工艺导致行业方法变化；行业竞争加重导致盈利不足预期。

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