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2025-08-27 13:33 点击次数：90
天风证券研报示意，2025年上半年，经济和计谋双重影响下白酒行业迎4大变化：①居品矩阵变化：在低度化/年青化/高性价比趋势下，酒企接踵青睐低度居品序列化&中档价位序列化布局责任&居品品性升级；②渠谈捏续升级：酒企通过组建平台公司加强渠谈掌控，拥抱新渠谈均衡线上线下；③营销：突破“红包”内卷，侧重辅助新场景、新东谈主群；④目的感性：头部酒企均以渠谈健康&中永恒发展为方针，感性看待功绩增速目的。白酒板块PE诞生或先于EPS诞生，展望2026年二季度板块功绩低基数布景下或迎EPS层面拐点，青睐刻下板块投资契机。提议温雅：①价值干线：强品牌、强需求韧性且分成报酬可不雅的酒企；②弹性干线：计谋&需求端变化带来的潜在预期诞生契机。
全文如下天风·食物饮料 | 深度调度期行业迎4大变化，青睐白酒相对底部契机
咱们以为，板块PE诞生或先于EPS诞生，展望26Q2板块功绩低基数布景下或迎EPS层面拐点，青睐刻下板块投资契机。提议温雅：①价值干线：强品牌、强需求韧性且分成报酬可不雅的贵州茅台、五粮液、山西汾酒等；②弹性干线：计谋&需求端变化带来的潜在预期诞生契机，泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、华致酒行、珍酒李渡等。
2025H1经济&计谋双重影响下白酒行业迎5大变化，现在仍处深度调度阶段。
白酒行业为强β行业，2025H1受经济/消耗仍偏弱&清廉老师/适度饮酒议论文献出台影响，春节后淡季动销阐扬捏续走弱，在新环境下，行业迎5大新变化：①居品矩阵变化：在低度化/年青化/高性价比趋势下，哈福优配酒企接踵青睐低度居品序列化&中档价位序列化布局责任&居品品性升级；②渠谈捏续升级：酒企通过组建平台公司加强渠谈掌控，拥抱新渠谈均衡线上线下；③营销：突破“红包”内卷，侧重辅助新场景、新东谈主群；④目的感性：头部酒企均以渠谈健康&中永恒发展为方针，感性看待功绩增速目的。
咱们以为，白酒行业资历了“告白为王-渠谈为王-品牌为王”阶段后，行将迎来“质价比”比拼阶段，在龙头酒企已凭借历害感觉提前布局布景下，行业蚁集度有望加快提高。
低估值/低预期/低捏仓/高股息，青睐龙头酒企相对底部契机。
虽刻下板块仍处β偏弱&功绩承压阶段，但资历捏续回调后，板块已呈现低估值、低预期、低捏仓、高分成报酬特质：洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒等酒企股息率仍是达到4%以上相对较高水平，贵州茅台股息率也达到3.55%的较高水平。咱们以为，后续跟着民众消耗缓缓诞生&龙头酒企在概述实力方面上风捏续突显，领有强壁垒的公司有望最初完结价值重估诞生，提议青睐强品牌、强韧性的白酒龙头相对底部契机。
投资提议：
咱们以为，板块PE诞生或先于EPS诞生，展望26Q2板块功绩低基数布景下或迎EPS层面拐点，青睐刻下板块投资契机。提议温雅：①价值干线：强品牌、强需求韧性且分成报酬可不雅的贵州茅台、五粮液、山西汾酒等；②弹性干线：计谋&需求端变化带来的潜在预期诞生契机，泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、华致酒行、珍酒李渡等。
风险教唆：经济复苏不足预期/外资捏续流出风险/产业计谋风险/终局需求收复不足预期/消耗升级不足预期/商场需求变化风险/行业竞争加重/消耗税或出产风险/食物安全风险/批价阐扬不足预期/盘算有盘算失实或组织不力风险。