民生证券：予以旭升集团买入评级

民生证券股份有限公司崔琰，杜丰帆近期对旭升集团进行筹议并发布了筹议默契《系列点评四：国际边幅稳步鼓舞 机器东说念主业务进展获胜》，予以旭升集团买入评级。

　　旭升集团(603305)　　事件详尽：公司线路2024年年度默契和2025年第一季度默契：1）2024年度终了营收44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71%；扣非归母净利润3.58亿元，同比-46.76%；2）2025Q1营收10.46亿元，同比-8.12%，环比-7.76%；归母净利润0.96亿元，同比-39.15%，环比+2.53%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-42.67%，环比+10.10%。　　25Q1功绩略承压新边幅有望带动功绩增长。1）收入端：公司2024Q4营收11.35亿元，同比-9.86%，环比+0.85%；2025Q1营收10.46亿元，同比-8.12%，环比-7.76%。公司大客户特斯拉2025Q1人人录用33.67万辆，同比-12.96%，环比-32.06%，公司收入端证据显赫优于大客户销量降幅；2）利润端：公司2024年度归母净利润4.16亿元，同比-41.71%；2024Q4归母净利润0.93亿元，同比-37.48%，环比+60.25%；2025Q1归母净利润0.96亿元，同比-39.15%，环比+2.53%，筹备性利润环比合手续提高，同比下落主要系毛利率下落影响。2024Q4公司毛利率为17.55%，同比-3.31pct，环比-0.67pct；2025Q1毛利率为20.80%，套现同比-3.01pct，环比+3.25pct，毛利水平环比缓缓回升；3）用度端：公司2024Q4销售/处分/研发/财务用度率离别为-1.17%/5.00%/3.25%/2.39%，同比离别-2.11/+1.81/-1.44/+3.47pct，环比离别-2.00/+1.50/-0.94/+0.57pct；2025Q1销售/处分/研发/财务用度率离别为0.26%/4.65%/4.79%/1.47%，同比离别-0.52/+1.22/-0.25/+2.00pct，环比离别+1.44/-0.35/+1.54/-0.92pct。　　产能加快膨胀国际产能布局鼓舞。公司2024年阛阓开拓收效显赫，国际获北好意思主流车企纯电平台约19亿元订单，国内中标多家头部新动力主机厂边幅；2023年运转设立的墨西哥基地已于2024年干涉拓荒调试阶段，瞻望将于2025年动作首个国际基地投产；2024年末筹画泰国基地，聚焦铝镁合金智能零部件及新动力中枢部件制造。　　加快镁合金布局进击东说念主形机器东说念主业务。公司深耕镁合金半固态打针时期，告捷研发半固态打针成型的电机壳体，并已跟国外某客户就镁合金电驱壳体边幅开展厚爱合营。同期，依托铝合金精密加工上风进击东说念主形机器东说念主畛域，聚焦要道壳体、躯干结构件研发，获多家海表里客户边幅定点。　　投资提出：公司是新动力车轻量化细则性较强的受益主义，凭借跳跃的工艺、研发及客户拓展才调，快速霸占阛阓份额。咱们瞻望公司2025-2027年营收离别为54.7/67.2/82.1亿元，归母净利为5.3/6.5/8.1亿元，对应EPS离别为0.55/0.68/0.85元。按照2025年4月25日收盘价12.61元，对应PE离别为23/19/15倍，保管“保举”评级。　　风险领导：原材料价钱飞腾；主要客户销量不足预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增合手评级1家；往常90天内机构筹画均价为17.37。

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