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2025-04-28 09:17 点击次数：149
民生证券股份有限公司崔琰，马天韵近期对长安汽车进行盘考并发布了盘考解释《系列点评二十五：事迹顺应预期 新能源家具周期健硕》，给以长安汽车买入评级。
长安汽车(000625) 事件概述：公司发布2025年一季报：2025Q1商业收入341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0%；归母净利润13.5亿元，同比+16.8%，环比-63.8%；扣非归母净利7.8亿元，同比+601.0%，环比-13.7%。 营收、ASP顺应预期毛利环比承压。收入端：自主销量普及促进营收。 2025Q1自主乘用车销量45.3万辆，同比+3.5%，环比-10.8%；自主新能源乘用车19.4万辆，同比+50.7%，环比-30.4%，公司总营收为341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0%，营收同环比增长弱于销量主要受行业竞争，公司部分家具价钱下探影响；ASP：2025Q1单车ASP达7.5万元，环比-2.1万元；毛利率： 2025Q1公司毛利率13.9%，同比-0.5pct，环比-2.3pct，一季度降本入账金额少，同样结尾优惠力度加大，毛利有所承压，后续作陪公司降本职责的推动，毛利率有望环比改善。 汇兑收益、新能源子公司影响净利。用度端：2025Q1年销售/经管/研发/财务用度率分手为4.9%/3.0%/4.4%/-3.1%，环比-0.6/-0.5/+0.2/-3.1pct，财务用度变动主要系主要因汇兑收益及利息收入加多影响。投资收益端：2025Q1春联营企业和互助企业的投资收益0.4亿元，同比-0.9亿元，环比-0.5亿元，主要因联营企业盈利减少、阿维塔亏欠影响。净利端：2025Q1归母净利润为13.5亿元，同比+16.8%，哈福优配环比-63.8%；扣非归母净利润（含深蓝亏欠影响）为7.8亿元，同比+601.0%，环比-13.7%，扣非净利环比变化主要由于竞争加重、汇兑收益加多，以及深蓝品牌新能源盈利改善空洞影响所致。 阿维塔、深蓝发力新能源转型加快。深蓝、阿维塔品牌1-3月累计分手6.8万辆、2.4万辆。预测2025年，深蓝谈判推出包括S09在内的两款全新车型，其中深蓝S09接收六座布局，搭载行业第一梯队水平的华为乾崑智驾ADS3.0，预售价钱23.99-30.99万元，竞争力较强；同期公司规画加快深蓝人人化布局，投放更多人人化家具，2025人人年销想法为50万台（国内40万台，国际10万台）。阿维塔方面，新车型主要有阿维塔06，阿维塔06推出纯电和增程双能源，配备华为乾崑智驾ADS3.0和鸿蒙4.0车机系统，4月19日追究上市48小时后，官方发布的大定订单冲突12，536台，看好公司新能源转型加快。 投资提议：咱们看好公司电动智能转型，同样华为智能化赋能，督察盈利预测，揣度2025-2027年收入分手为1，896/2，095/2，335亿元，归母净利润分手为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分手为0.89/1.09/1.28元，对应2025年4月25日12.35元/股的收盘价，PE分手为14/11/10倍，督察“保举”评级。 风险辅导：行业需求下滑；自主品牌销量不足预期；行业“价钱战”加重；出口销量不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增握评级4家；昔时90天内机构想法均价为15.97。
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